三九药店400万驶离航母 真正买家并未浮出水面

    经过两轮拍卖后的三九连锁药店(下称三九药店)将驶离三九集团的航母，而其真正的买家并未浮出水面。

　　10月27日，三九医药股份有限公司(三九医药)公告称：其在三九药店的股权已于10月9日被北海太合经贸有限责任公司(下称北海太合)以400万元获得。 

    公告中提及，北海太合的经营范围是皮革、五金、百货等，与医药行业无关。但调查显示，北海太合并非真正买家，北海太合的关联公司(北海国发海洋生物产业股份有限公司600538.SH，下称北海国发)实际购买了三九药店股权。 

　　幕后买家

　　据三九集团一位中层管理人员透露，以三九药店目前的债务和企业所在行业性质，不可能由非医药行业企业来收购，而从两次拍卖的情况来看，参与收购三九药店的可能是广西北海的上市公司北海国发。

　　三九药店8月11日和10月9日的两次拍卖，都有来自广西北海的企业参加。“第一次是3家企业参与竞标，其中一家是北海裕华科技实业有限公司，第二次是第一次拍卖中标的浙江中耀药业集团退出，其余两家企业参与竞标，其中一家就是北海太合。”深圳国际高新技术产权交易所负责三九药店股权转让交易的项目经理赖广斌说。

　　据一位参与三九药店股权拍卖的人士透露，参与竞标的企业要经过三方面以及20多家银团组成的债权人委员会的严格审查。此前，香港鹰旺投资、香港万达石油化工、上海华氏大药房、哈药、新加坡宝华投资控股有限公司等众多实力出众的企业均有购买意向，但最后只有3家企业入围。“没有相当的资产规模和足够的资金实力，是不可能进入他们视野的。实际上参与竞标的企业都具有医药行业背景，只是不愿意直接出面，而是请子公司或关联公司代理。比如这次北海的收购者幕后是当地一家实力雄厚的同业企业。”该人士表示。

　　在两次竞标过程中，北海方面的收购方代表称其与三九药店是同行，是广西地区实力较强的医药零售商。

　　调查显示，北海国发目前旗下有两家公司：北海国发医药有限责任公司和钦州医药有限责任公司，主营业务都是医药产品的批发和零售。

　　国信证券一位医药行业分析师表示，业内已有传闻，三九药店的收购方就是北海国发。北海国发董事会一位人士表示，他没有听到公司要收购三九药店的消息，而且公司现在没有资金进行这种收购。北海国发年报显示，2005年该公司净利润为1774万元，两家医药公司的净利润分别为361万元和300万元。

　　双赢结局

　　相比第一次拍卖中标者浙江中耀药业给出的1710万元收购价，第二次三九药店400万元的收购价要便宜许多。 “两次拍卖的底价都是300万元，交易条件几乎都一样，第二次还多出了人员安置这一条。”赖广斌说。

　　三九药店表示：三九药店转让是严格按照国有产权规定，以公开的市场交易方式进行的，受让方对于交易标的的价值评估，是在综合考虑三九药店自身的资产、负债状况以及交易条件的基础上做出的，两次拍卖结果均属于市场行为，不存在重组需要或其他影响因素。

　　三九药店认为，对三九药店的处置不但不会产生“贱卖国有资产”的不利影响，反而可以令各方加强对三九重组前景的乐观预测。

　　这些年，当年投资巨大，号称要在全国建设一万家连锁店的三九药店成了三九集团手里的冰棍，越化越小。

　　公告显示：截至2005年12月31日，三九药店净资产-1131.67万元，净亏3503万元；而到今年6 月底，三九药店的净资产为-2661.32万元，净亏1529.65万元。同时，三九医药还为三九药店本部及其子公司提供贷款担保高达1.36亿元。出售三九药店成功后，三九医药最少可以减少1.36亿元的负债风险，摆脱三九药店每年约4000万元亏损的不利影响。

　　一位业内人士指出，这些资产的处置使三九医药得以将精力集中在医药产品的制造和销售上，今年上半年三九医药的主营业务利润达到5.89亿元，加上投资收益和亏损减少，三九医药今年第四季度业绩会更看好一些。

　　国信证券医药行业分析师丁丹表示，目前连锁药店处于微利微亏时期，有1／3的药店处于亏损。北海国发的零售业 务虽然处于盈利状态，但是毛利率较低。如果北海国发能够接手三九药店，将对其现有医药批发零售业务带来帮助。

　　“北海国发此次收购实现了其在医药产品零售领域的低成本扩张，花400万元收购三九药店现有网络，成本要远低于新建。”长城证券一分析师说。北海国发董事会一人士也表示，三九药店的网络不错，会对北海国发的零售业务有帮助，“ 但前提是北海国发真的能有机会收购三九药店”。